Dolar AS berada pada level terendah yang di-short sejak tahun 2012. Mengapa Bitcoin tidak mengalami reli?

Menurut laporan sentimen nilai tukar dan suku bunga terbaru dari Bank of America, Wall Street melakukan aksi jual pendek terhadap dolar AS pada level tertinggi setidaknya sejak tahun 2012.  Secara historis, pelemahan dolar semacam itu akan menjadi pendorong bagi Bitcoin Sebaliknya, BTC adalah turun 24% Sepanjang tahun ini, harganya berada di dekat level terendah dalam beberapa bulan terakhir. Hubungan yang diandalkan oleh para trader kripto selama bertahun-tahun telah diam-diam runtuh, dan alasannya penting.

The Indeks Dolar (DXY)Indeks , yang melacak nilai dolar AS terhadap sekeranjang enam mata uang utama, diperdagangkan sekitar 97.15 pada 17 Februari, sedikit naik pada hari itu tetapi berada di jalur untuk kerugian mingguan sekitar 0.6%. Indeks ini telah jatuh lebih dari 9.5% sejak awal tahun 2025 dan berada di dekat level terendah empat tahun, setelah sempat turun di bawah 95.51 pada akhir Januari.

Apa Sebenarnya Arti dari Penurunan Nilai Dolar yang Mencapai Rekor?

Survei BofA bulan Februari, yang dilakukan antara tanggal 6 dan 11 Februari di antara 42 manajer dana yang mengelola aset senilai $702 miliar, menemukan bahwa posisi investor dalam dolar telah turun ke tingkat "yang belum pernah tercatat sebelumnya dalam sampel waktu kami," yang dimulai sejak Januari 2012. Sederhananya, lembaga-lembaga memegang eksposur dolar yang lebih rendah daripada kapan pun dalam lebih dari 14 tahun.

Ini bukan fenomena ritel atau hedge fund. Penjualan dipimpin oleh apa yang disebut investor uang riil: dana pensiun, dana kekayaan negara, dan pengalokasi institusional jangka panjang. 

Caroline Houdril, seorang manajer dana multi-aset di Schroders, kepada Financial Times bahwa perusahaannya "melihat peningkatan arus repatriasi karena pemegang dolar AS asing memindahkan modal kembali ke mata uang negara asal mereka." Penjualan struktural semacam itu cenderung bersifat persisten daripada reaktif.

Data opsi dari CME Group mengkonfirmasi pergeseran tersebut. Taruhan melawan dolar kini telah melampaui posisi bullish pada dolar AS, membalikkan posisi pada kuartal keempat tahun 2025. Taruhan pada depresiasi dolar lebih lanjut terhadap euro, yang diukur melalui risk reversal, telah mencapai level yang sebelumnya hanya terlihat selama pandemi Covid-19 dan setelah guncangan tarif April 2025.

Mengapa Investor Meninggalkan Dolar?

Beberapa tekanan menghantam dolar secara bersamaan:

• Selisih suku bunga AS-Eropa telah menyempit menjadi sekitar 0.25 poin persentase, setelah Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 75 basis poin sejak pertengahan tahun 2025 sementara Bank Sentral Eropa mempertahankan kebijakan yang lebih ketat untuk jangka waktu yang lebih lama.
• Arus keluar bersih dari obligasi pemerintah AS mencapai perkiraan $ 18 miliar Hanya dalam bulan Januari saja, dengan tambahan $22 miliar yang meninggalkan pasar saham AS.
• Franc Swiss telah melonjak ke level tertinggi dalam 11 tahun terakhir. mendapatkan 3.5% terhadap dolar dalam enam minggu pertama tahun 2026.
• Harga emas diperdagangkan mendekati level tertinggi sepanjang masa karena investor beralih ke aset defensif.

Iain Stealey, kepala investasi internasional untuk pendapatan tetap global, mata uang, dan komoditas di JPMorgan Asset Management, menyatakannya dengan sederhana: "Kami melihat lingkungan di mana The Fed terus melakukan pemotongan suku bunga dan keuntungan carry trade terkikis seiring waktu." Carry trade, di mana investor meminjam dalam mata uang dengan suku bunga rendah untuk membeli mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi, telah lama menguntungkan dolar. Keuntungan itu kini menyusut.

Mengapa Bitcoin Tidak Mendapatkan Keuntungan dari Dolar yang Lemah?

Inilah pertanyaan yang paling banyak diajukan oleh para trader kripto saat ini. Sejak awal kemunculannya, Bitcoin sebagian besar bergerak berlawanan arah dengan DXY. Dolar yang lebih lemah membuat BTC lebih murah untuk dibeli oleh investor asing dan melonggarkan kondisi keuangan global, yang biasanya menguntungkan aset berisiko. Ketika DXY turun dari 102 menjadi sekitar 89 selama tahun 2020 hingga 2021, Bitcoin mengalami salah satu kenaikan harga terbesarnya.

Lingkungan saat ini sama sekali tidak seperti itu.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

Indeks DXY telah turun lebih dari 10% sejak pertengahan 2025. Bitcoin telah jatuh 6% sepanjang tahun 2025 dan sekarang turun 21% pada tahun 2026. Korelasi 90 hari Pada tanggal 17 Februari, harga mencapai 0.60, tertinggi sejak April 2025, menurut data TradingView. Itu berarti kedua aset tersebut sekarang lebih sering bergerak ke arah yang sama, hampir merupakan kebalikan dari pola historis.

Bitcoin diperdagangkan seperti saham teknologi.

Penjelasan yang paling masuk akal adalah bahwa Bitcoin telah terkait erat dengan pasar saham, khususnya saham teknologi. Menurut Penelitian ByteTreeKorelasi bergulir 30 hari Bitcoin dengan iShares Expanded Tech Software ETF (IGV) mencapai 0.73 pada awal Februari 2026. IGV turun sekitar 20% sejak awal tahun, dan Bitcoin telah mengikutinya hingga saat ini.

"Tidak diragukan lagi bahwa bitcoin telah terjebak dalam aksi jual saham teknologi," kata ByteTree. "Pada intinya, bitcoin adalah saham internet."

Pergeseran ini sebagian merupakan hasil dari siapa yang sekarang berada di pasar. Ketika ETF Bitcoin spot diluncurkan dan modal institusional membanjiri pasar, kekuatan penentu harga aset tersebut bergeser dari pemegang jangka panjang yang memandang BTC sebagai emas digital ke arah pengalokasi institusional yang memperlakukannya sebagai investasi teknologi berisiko tinggi. Ketika saham AI runtuh pada akhir Januari dan awal Februari 2026, memicu apa yang disebut analis sebagai "mageddon perangkat lunak" yang menghapus sekitar $1 triliun dari indeks perangkat lunak dan layanan S&P 500, Bitcoin ikut terseret bersamanya.

Strategy (sebelumnya MicroStrategy), pemegang Bitcoin korporasi terbesar, melaporkan sebuah $ 12.4 miliar Kerugian pada kuartal keempat disebabkan oleh biaya penurunan nilai aset pada kepemilikan BTC-nya. ETF Bitcoin juga mengalami beberapa penurunan. bulan-bulan berturut-turut dengan arus keluar bersih berjumlah miliaran dolar. 

Ray Youssef, CEO aplikasi kripto NoOnes, menggambarkan lingkungan saat ini sebagai "penilaian ulang risiko yang berkepanjangan," menambahkan bahwa meskipun reli penutupan posisi short sebesar 20% hingga 30% dimungkinkan, hal itu kemungkinan besar adalah "jebakan bull" daripada awal dari pemulihan.

Mungkinkah aksi jual singkat dolar (Dollar Short Squeeze) mendorong harga Bitcoin lebih tinggi?

Ada satu skenario di mana korelasi yang terputus justru dapat menguntungkan Bitcoin. Ketika investor berbondong-bondong mengambil posisi bearish ekstrem pada aset apa pun, lonjakan harga yang tak terduga memaksa pembelian kembali secara massal untuk membatasi kerugian. Ini disebut short squeeze, dan dapat mendorong pergerakan harga yang tajam dan cepat.

"Posisi short yang mencapai rekor meningkatkan risiko volatilitas pada pasangan mata uang USD utama; penurunan mungkin berlanjut karena data AS yang lemah, tetapi dinamika perdagangan yang ramai meningkatkan potensi reli penutupan posisi short yang tajam," kata Kepala Analis Mata Uang Asia-Pasifik InvestingLive, Eamonn Sheridan.

Jika dolar menguat tajam karena data ekonomi AS yang lebih kuat dari perkiraan, dan BTC terus bergerak seiring dengan itu dan bukan berlawanan arah, tekanan tersebut dapat mengangkat harga kripto bersamaan dengan dolar AS. Analis BofA mencatat bahwa sebagian besar tanggapan survei dikirimkan sebelum laporan pekerjaan AS bulan Januari, yang secara signifikan melebihi ekspektasi, dan bahwa data ekonomi yang tangguh "mungkin akan mengurangi sebagian sentimen negatif" pada dolar.

Apakah pemulihan berbasis data tersebut akan berujung pada pemulihan dolar yang berkelanjutan, dan selanjutnya pemulihan Bitcoin, sebagian besar bergantung pada seberapa kuat rotasi institusional keluar dari aset AS.

Kesimpulan

Dolar AS berada di bawah tekanan akibat arus keluar modal struktural, penyempitan keunggulan suku bunga, dan terkikisnya kepercayaan terhadap stabilitas kebijakan AS. Bitcoin, yang secara historis berkembang pesat dalam lingkungan tersebut, justru mengikuti penurunan saham teknologi karena kepemilikan institusional telah mengubah cara aset tersebut merespons sinyal makro. Secara teori, pergerakan naik-turun BTC-dolar masih ada. Namun dalam praktiknya, data 14 bulan terakhir menunjukkan bahwa hal itu tidak lagi dapat diandalkan sebagai kerangka perdagangan dalam siklus saat ini.

Publikasi 

1. Survei sentimen valuta asing dan suku bunga terbaru dari Bank of America

2. Bitcoin di CoinMarketCap: Pergerakan harga Bitcoin 

3. Grafik Indeks Dolar AS (DXY)

4. Laporan dari Financial TimesPara manajer dana mengambil sikap paling pesimis terhadap dolar dalam satu dekade terakhir.

5. Laporan dari Majalah Bisnis EropaPara Manajer Dana Menjadi Paling Pesimis terhadap Dolar dalam Lebih dari Satu Dekade karena Kekacauan Kebijakan Mengikis Kepercayaan

6. Laporan oleh CNBCMata uang 'terkuat di dunia' baru saja mencapai level tertinggi dalam 11 tahun terakhir — dan hal ini memicu masalah di Swiss.

7. Laporan oleh CoinDeskSurvei BofA menunjukkan sentimen bearish terhadap dolar berada pada level tertinggi dalam lebih dari satu dekade. Inilah artinya bagi bitcoin.

8. Laporan BytetreePasar Bear Teknologi