BlackRock dan Coinbase akan mendapatkan 18% dari pendapatan staking Ethereum dari ETF baru.

BlackRock dan Coinbase akan mengantongi 18% dari seluruh imbalan staking yang dihasilkan oleh iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB) yang akan datang, menurut pengajuan S-1 yang telah diubah yang diserahkan ke SEC pada 17 Februari. Investor menyimpan sisa 82%. Dengan imbal hasil staking Ethereum sekitar 2.8% per tahun, pertanyaan sebenarnya adalah apakah potongan tersebut merupakan pertukaran yang adil untuk akses yang diatur ke imbal hasil ETH, ataukah hanya pungutan Wall Street atas imbalan blockchain.

Bagaimana Struktur Biaya ETHB Bekerja?

Biaya staking sebesar 18% mencakup bagian BlackRock dan bagian Coinbase sebagai agen eksekusi utama. Coinbase juga bertindak sebagai kustodian melalui Coinbase Custody Trust Company dan mengelola proses staking sebenarnya melalui validator yang disetujui.

Selain itu, ETHB mengenakan biaya sponsor tahunan sebesar 0.25% dari nilai aset bersih. BlackRock menurunkan biaya tersebut menjadi 0.12% untuk aset pertama senilai $2.5 miliar selama 12 bulan pertama, sebuah strategi umum untuk menarik modal awal.

Untuk memberikan gambaran yang lebih jelas: jika ETHB memegang $2.5 miliar dan staking menghasilkan sekitar 3%, imbalan kotor akan sekitar $75 juta. Setelah dipotong 18%, pemegang saham akan menerima sekitar $61.5 juta, dengan imbal hasil efektif sekitar 2.46% sebelum biaya sponsor berlaku.

Berapa Banyak ETH yang Akan Dipertaruhkan?

Dalam kondisi normal, BlackRock berencana untuk mempertaruhkan antara 70% dan 95% dari kepemilikan Ethereum dana tersebut. Sisanya, 5% hingga 30%, berada dalam apa yang disebut dalam pengajuan sebagai "Liquidity Sleeve," yaitu penyangga yang tidak dipertaruhkan yang dirancang untuk menutupi pembuatan, penebusan, dan biaya operasional harian.

Di sinilah segalanya menjadi menarik bagi investor yang terbiasa dengan likuiditas instan. Antrian aktivasi staking Ethereum dapat mencapai hingga 70 hari, dan batas aktivasi harian membatasi entri sekitar 57,600 ETH. Penarikan penuh membutuhkan waktu 7 hingga 10 hari dalam kondisi normal, tetapi jangka waktu tersebut dapat berlarut-larut hingga berminggu-minggu atau bahkan berbulan-bulan selama periode kemacetan jaringan. Penukaran terjadi dalam keranjang berisi 40,000 saham, dan jika permintaan melonjak, Liquidity Sleeve dapat terkuras, memaksa penyelesaian tunai atau penundaan.

Pengajuan tersebut sendiri mengakui bahwa mempertaruhkan terlalu banyak ETH milik dana tersebut dapat menyebabkan saham diperdagangkan dengan premi atau diskon yang signifikan dibandingkan nilai sebenarnya dari dana tersebut.

Di mana posisi ETHB di pasar?

ETHB bukanlah ETF Ethereum yang dipertaruhkan pertama. Produk ETHE dan ETH milik Grayscale sudah menggabungkan imbal hasil staking, dan VanEck telah mengajukan versi staking-nya sendiri. Namun, skala BlackRock memberikannya keunggulan yang jelas. ETF Ethereum spot (ETHA) yang ada saat ini baru-baru ini dilaporkan memiliki aset lebih dari $9 miliar, jauh melampaui ETHE milik Grayscale yang sebesar $2.3 miliar.

BlackRock telah memberikan modal awal sebesar $100,000 ke dalam trust tersebut, menandakan kesiapan untuk peluncuran setelah mendapat persetujuan SEC. Jika ETHB mencapai setengah dari ukuran ETHA, perkiraan menunjukkan BlackRock dapat memperoleh pendapatan tahunan sebesar $11 juta hingga $20 juta dari gabungan biaya sponsor dan bagi hasil pendapatan staking.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

Gambaran yang lebih luas juga penting. Keputusan mengenai amandemen ETF staking yang tertunda dari Fidelity dan Franklin Templeton diperkirakan akan keluar pada akhir Maret 2026. Jika disetujui secara menyeluruh, modal institusional yang mengalir ke staking Ethereum dapat memperpanjang antrian aktivasi dan menekan imbal hasil dari waktu ke waktu, karena imbalan dibagi di antara basis staking yang lebih besar.

Bagaimana dengan Kekhawatiran tentang Sentralisasi?

Tidak semua orang merayakannya. Pada minggu yang sama BlackRock merinci rencana staking-nya, Ethereum salah satu pendiri Vitalik Buterin memperingatkan bahwa konsentrasi ETH yang tinggi di Wall Street dapat mendistorsi tata kelola blockchain dan menciptakan hambatan terpusat.

Reaksi komunitas terbagi. Sebagian melihat ETF ini sebagai "guncangan pasokan" bagi Ethereum yang dapat memicu FOMO (Fear of Missing Out) institusional. Sebagian lainnya menyebut biaya 18% itu terlalu tinggi, terutama jika dibandingkan dengan platform staking terdesentralisasi yang sering mengenakan biaya sekitar 5%.

Ketegangan itulah yang menjadi inti perdebatan kripto-Tradisional Fiksi Keuangan: akses yang teregulasi dan legitimasi kelembagaan di satu sisi, dan biaya yang lebih tinggi serta risiko sentralisasi di sisi lain. ETHB tidak akan menyelesaikan argumen tersebut, tetapi akan memberikan angka-angka nyata setelah SEC memberikan lampu hijau.

sumber:

• Berita DL Laporan mengenai struktur biaya ETHB, AUM ETHA, perkiraan imbal hasil, dan kekhawatiran Vitalik Buterin tentang sentralisasi.
• KriptoSlate Rincian lengkap mengenai risiko likuiditas, dinamika antrian aktivasi, keringanan biaya sponsor, dan proyeksi pendapatan.
• Benzinga Rincian keuangan dari imbal hasil investor efektif setelah biaya staking 18%.