BlackRock Akan Meluncurkan ETF Staking ETH yang Benar-Benar Membayar Anda — Tetapi Ada Syarat Tertentu

BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, telah melangkah lebih jauh dari sekadar urusan administrasi dan mulai melakukan akuisisi. Ethereum untuk ETF staking yang direncanakannya. Menurut sebuah pendaftaran S-1 yang telah diubah Dalam pernyataan yang diajukan kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS pada hari Selasa, 17 Februari, afiliasi BlackRock membeli 4,000 saham awal dengan harga $25 per saham, sehingga menyuntikkan modal awal sebesar $100,000 ke dalam trust tersebut. Pembelian saham awal tersebut menandai langkah konkret menuju peluncuran iShares Staked Ethereum Trust, yang diharapkan akan diperdagangkan dengan kode saham ETHB.

Ini adalah produk terpisah dari iShares Ethereum Trust (ETHA) milik BlackRock yang sudah ada, yang telah mengelola lebih dari $ 6.42 miliar dalam aset ETH dan hanya melacak harga tanpa imbal hasil staking.

Apa Itu Ethereum Staking, dan Mengapa Hal Ini Penting bagi ETF Ini?

Staking adalah proses di mana pemegang ETH mengunci token mereka untuk membantu memvalidasi transaksi di jaringan Ethereum. Sebagai imbalannya, mereka mendapatkan hadiah, biasanya dibayarkan dalam ETH, berdasarkan tingkat partisipasi jaringan dan aktivitas validator secara keseluruhan. Hadiah tersebut berfungsi mirip dengan bunga dalam keuangan tradisional, meskipun tidak dijamin dan berfluktuasi berdasarkan jumlah validator yang aktif di jaringan.

Bagi investor ritel dan institusional yang menggunakan instrumen ETF, eksposur staking secara historis tidak diperbolehkan di AS. SEC, di bawah mantan Ketua Gary Gensler, menginstruksikan penerbit untuk menghapus fitur staking dari pengajuan mereka ketika ETF Ethereum spot disetujui pada pertengahan tahun 2024. Lembaga tersebut sebelumnya telah mengambil tindakan terhadap layanan staking yang ditawarkan oleh Kraken dan Coinbase, dengan alasan bahwa layanan tersebut dapat dikategorikan sebagai sekuritas yang tidak terdaftar.

Posisi regulasi tersebut telah bergeser. Pada Mei 2025, SEC pedoman yang dikeluarkan mengklarifikasi bahwa aktivitas staking tertentu bukanlah sekuritas. Di bawah kepemimpinan Ketua baru Paul Atkins, beberapa emiten termasuk BlackRock dan VanEck kini mengirimkan ulang atau mengubah pengajuan untuk memasukkan staking. BlackRock memilih untuk meluncurkan dana baru sepenuhnya daripada memodifikasi ETHA.

Bagaimana ETHB Terstruktur: Alokasi Staking dan Penyangga Likuiditas

iShares Staked Ethereum Trust dirancang untuk mempertaruhkan antara 70% dan 95% dari total kepemilikan Ethereum-nya dalam kondisi pasar normal. Pengajuan tersebut menggambarkan hal ini sebagai mempertaruhkan "sebanyak mungkin ether milik Trust yang dapat dilakukan."

Sisa 5% hingga 30% dari ETH dana tersebut akan tetap tidak dipertaruhkan (unstaked) pada waktu tertentu. Porsi yang tidak dipertaruhkan tersebut berfungsi sebagai penyangga likuiditas, untuk memenuhi kebutuhan operasional seperti pembuatan dan penebusan ETF. Ini adalah mekanisme standar dalam kendaraan investasi kolektif yang menerbitkan saham yang dapat ditebus. Mempertaruhkan terlalu banyak bagian ETH dana dapat menunda penebusan, yang menurut pengajuan tersebut dapat menyebabkan saham diperdagangkan dengan premi atau diskon yang signifikan terhadap nilai aset bersih (NAV).

Rincian struktural utama dari pengajuan tersebut meliputi:

• Alokasi staking: 70% hingga 95% dari total kepemilikan ETH dalam kondisi normal.
• Penyangga likuiditas: 5% hingga 30% disimpan tanpa dipertaruhkan untuk penarikan dana.
• Perkiraan imbal hasil staking tahunan: sekitar 3%, berdasarkan tolok ukur referensi awal tahun 2026.
• Biaya sponsor: 0.25% per tahun, dikurangi menjadi 0.12% untuk aset pertama sebesar $2.5 miliar selama 12 bulan pertama setelah peluncuran.
• Pembagian imbalan: 82% dari total imbalan staking dikembalikan kepada pemegang saham; 18% dibagi antara BlackRock dan Coinbase Prime.

Bagaimana Hadiah Staking Dibagikan Antara Investor, BlackRock, dan Coinbase?

Coinbase Prime bertindak sebagai agen eksekusi untuk operasi staking ETHB. Bersama-sama, BlackRock dan Coinbase akan mengambil 18% dari total imbalan staking. Sisanya, 82%, mengalir kembali ke dana perwalian dan, pada akhirnya, kepada para pemegang saham.

Pengajuan tersebut secara eksplisit menyatakan bahwa pengaturan ini menciptakan insentif finansial bagi BlackRock, sebagai sponsor, untuk memaksimalkan jumlah ETH yang dipertaruhkan oleh trust tersebut. Bagi investor, struktur ini lebih transparan daripada banyak produk yield tradisional, di mana mekanisme biaya sering kali tertanam dalam ketentuan produk daripada diungkapkan di muka.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

Biaya sponsor promosi sebesar 0.12%, yang berlaku selama 12 bulan pertama hingga aset kelolaan senilai $2.5 miliar, menempatkan ETHB pada posisi kompetitif dibandingkan produk kripto kelas institusional lainnya. Setelah melewati ambang batas tersebut atau setelah periode promosi, biaya akan kembali menjadi 0.25% per tahun.

Berapa Tingkat Keuntungan yang Realistis yang Dapat Diharapkan Investor?

BlackRock memperkirakan pengembalian staking tahunan sekitar 3%, dengan mengutip tolok ukur referensi awal tahun 2026. Namun, pengajuan tersebut menyertakan peringatan yang jelas: angka-angka tersebut mencerminkan kondisi jaringan rata-rata selama periode tertentu dan tidak menjamin kinerja di masa mendatang.

Pengajuan tersebut juga mencatat bahwa imbalan staking cenderung menurun dari waktu ke waktu seiring dengan meningkatnya partisipasi validator di jaringan Ethereum. Semakin banyak validator yang bersaing untuk mendapatkan kumpulan imbalan yang sama berarti setiap validator, dan selanjutnya setiap staker, mendapatkan bagian yang lebih kecil. Ini adalah dinamika yang dikenal dalam jaringan proof-of-stake dan faktor yang harus diperhitungkan oleh investor institusional ketika mengevaluasi proyeksi imbal hasil.

Salah satu sumber menyebutkan ETHB dapat menghasilkan sekitar 2.8% per tahun, sedikit di bawah angka patokan 3%, setelah semua biaya diperhitungkan.

Di mana posisi ETHB dalam pasar ETF Ethereum yang lebih luas?

ETHA, ETF Ethereum spot yang sudah ada milik BlackRock, memegang aset sekitar $6.42 miliar dan menempati peringkat sebagai dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) berbasis Ethereum terbesar berdasarkan aset yang dikelola. ETHE milik Grayscale, sebagai perbandingan, memegang sekitar $1.69 miliar dalam ETH. VanEck juga telah mengajukan pengajuan ke SEC untuk ETF Ethereum yang dipertaruhkan (staked), yang berarti ETHB tidak akan menjadi satu-satunya produk sejenis setelah persetujuan diperoleh.

Grayscale sudah menawarkan dua ETF Ethereum, ETHE dan ETH, yang menghasilkan imbal hasil staking. Masuknya ETHB ke pasar akan menambah bobot institusional yang signifikan pada kategori ETF staking mengingat jangkauan distribusi dan pengakuan merek BlackRock yang sudah ada di bidang keuangan tradisional.

Struktur dana ini secara khusus menjawab kebutuhan investor institusional yang berfokus pada likuiditas harian, pengungkapan biaya yang transparan, dan kepatuhan terhadap peraturan dalam format produk terdaftar di AS yang sudah dikenal.

Apa Langkah Selanjutnya untuk Persetujuan Regulasi?

BlackRock pertama kali mendaftarkan nama iShares Staked Ethereum Trust di Delaware pada bulan November, yang menandakan niat tanpa merupakan permohonan formal. Pengajuan S-1 formal menyusul pada Desember 2024, memulai proses peninjauan SEC.

Agar tenggat waktu persetujuan formal dapat dipicu, bursa pencatatan dana tersebut masih harus mengirimkan formulir 19b-4 terpisah. Sampai hal itu terjadi, SEC tidak terikat oleh tenggat waktu hukum untuk menyetujui atau menolak produk tersebut. Pengajuan S-1 yang telah diamandemen pada bulan Februari membawa produk tersebut lebih maju, tetapi tidak secara otomatis menyelesaikan tenggat waktu regulasi.

Kekhawatiran Vitalik Buterin tentang Meningkatnya Pengaruh Wall Street terhadap Ethereum

Tidak semua orang di ekosistem Ethereum memandang dorongan untuk ETF staking sebagai kemajuan yang mudah. ​​Pada minggu yang sama ketika BlackRock pertama kali merinci rencana untuk ETHB, salah satu pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, secara terbuka memperingatkan bahwa konsentrasi kepemilikan ETH yang tinggi di antara para manajer aset besar Wall Street dapat mendistorsi struktur tata kelola blockchain dan memperkenalkan titik hambatan terpusat ke dalam jaringan yang dirancang untuk beroperasi tanpa kendali pusat.

Kekhawatiran ini bersifat teknis dan filosofis. Ketika sebagian besar ETH yang dipertaruhkan dikendalikan oleh sejumlah kecil entitas institusional seperti manajer aset dan kustodian, entitas-entitas tersebut memperoleh pengaruh yang sangat besar atas himpunan validator dan, secara tidak langsung, atas keputusan tingkat protokol. Ini adalah ketegangan yang dikenal dalam sistem proof-of-stake, dan menjadi lebih kentara seiring dengan meningkatnya skala staking institusional.

Kemitraan BlackRock dengan Coinbase untuk infrastruktur staking menambah dimensi lain pada diskusi ini, karena Coinbase sudah beroperasi sebagai salah satu operator node validator terbesar di ekosistem Ethereum.

Kesimpulan tentang ETF Staking Ethereum BlackRock

iShares Staked Ethereum Trust milik BlackRock adalah produk konkret dengan struktur yang terdefinisi, bukan konsep yang masih dalam tahap pengembangan awal. Dana ini dirancang untuk mempertaruhkan antara 70% dan 95% dari kepemilikan ETH-nya, mendistribusikan 82% dari imbalan staking bruto kepada pemegang saham, dan mengenakan biaya sponsor mulai dari 0.12% per tahun. Coinbase Prime menangani infrastruktur staking, dan kedua perusahaan tersebut mengambil potongan gabungan sebesar 18% dari imbalan bruto. Perkiraan imbal hasil tahunan berada di kisaran 3%, meskipun angka tersebut cenderung menurun seiring dengan meningkatnya partisipasi validator di jaringan Ethereum.

Yang tersisa hanyalah persetujuan regulasi. Tinjauan SEC sedang berlangsung, tetapi tenggat waktu resmi tidak akan dimulai sampai bursa pencatatan menyerahkan formulir 19b-4-nya. Sementara itu, kekhawatiran Vitalik Buterin tentang konsentrasi institusional pada Ethereum patut diperhatikan, terutama karena semakin banyak manajer aset mengikuti jejak BlackRock ke produk staking.

Bagi investor yang sudah terbiasa dengan eksposur Ethereum, ETHB menawarkan komponen imbal hasil yang tidak dimiliki ETHA. Apakah imbal hasil tersebut membenarkan struktur biaya dan pembagian imbalan adalah keputusan yang bergantung pada tujuan investasi individu dan seberapa besar bobot yang Anda berikan pada tenggat waktu SEC.

Publikasi 

1. Pengajuan revisi BlackRock kepada SEC AS

2. Laporan oleh CoinDeskBlackRock Mengajukan Permohonan ETF Ethereum yang Dipertaruhkan

3. Laporan oleh The BlockBlackRock mulai mengakuisisi ETH untuk ETF staking Ethereum yang akan datang.

4. Laporan oleh DL NewsVitalik Buterin memperingatkan dua ancaman terhadap Ethereum jika BlackRock semakin besar.