Coinbase Menolak Kompromi Senat Mengenai Imbal Hasil Stablecoin dalam Draf Undang-Undang Klarifikasi Terbaru

Coinbase, bursa mata uang kripto terbesar di Amerika Serikat, telah menolak draf terbaru kompromi di Pasar Aset Digital Clarity Act, yang secara luas akan melarang imbal hasil stablecoin di seluruh bursa, broker, dan entitas terafiliasi, menurut Mangkuk PunchPerusahaan tersebut menyampaikan keberatannya secara langsung kepada staf Senat selama pertemuan tertutup di Capitol Hill, tanpa membuat pernyataan publik tetapi memperjelas posisinya kepada mereka yang hadir di ruangan tersebut.

Apa Itu Undang-Undang Klarifikasi dan Mengapa Ketentuan Hasil Penting?

Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital adalah undang-undang federal yang dirancang untuk menetapkan kerangka peraturan bagi aset digital dalam sistem keuangan AS. Undang-undang ini disahkan oleh DPR dengan suara 294-134 pada Juli 2025 dan disetujui oleh Komite Pertanian Senat pada Januari 2026, tetapi sejak itu terhenti di Komite Perbankan Senat karena satu ketentuan yang sangat diperdebatkan: apakah platform stablecoin dapat menawarkan imbal hasil kepada pengguna.

Stablecoin Yield mengacu pada imbalan atau bunga yang diberikan platform kepada pengguna yang menyimpan stablecoin di akun mereka. Bagi Coinbase, ini bukanlah fitur kecil. Pendapatan terkait stablecoin mewakili sekitar 20% dari total pendapatan perusahaan pada tahun 2025, sehingga hasil dari ketentuan ini menjadi perhatian komersial langsung.

Draf teks terbaru, yang ditinjau oleh para pemimpin industri kripto pada hari Senin dan perwakilan bank pada hari Selasa dalam sesi tertutup terpisah di Capitol Hill, melangkah lebih jauh daripada versi sebelumnya. Draf ini melarang penawaran imbal hasil secara langsung atau tidak langsung pada saldo stablecoin dan melarang segala sesuatu yang secara ekonomi atau fungsional setara dengan bunga bank. Bahasa yang digunakan mencakup bursa, pialang, dan entitas afiliasi, menutup celah struktural yang sebelumnya memungkinkan platform seperti Coinbase untuk terus memberikan imbalan stablecoin kepada pengguna bahkan setelah Undang-Undang GENIUS membatasi penerbit secara langsung.

Bagaimana Bank-Bank Itu Sampai di Sini

Industri perbankan AS telah melobi menentang ketentuan imbal hasil stablecoin sejak draf teks Komite Perbankan Senat pertama kali beredar. Pada tanggal 5 Maret, Asosiasi Bankir Amerika secara resmi menolak kompromi yang ditengahi Gedung Putih yang akan mengizinkan imbal hasil dalam konteks pembayaran peer-to-peer terbatas sambil melarangnya pada saldo yang menganggur. Perusahaan kripto telah menerima kompromi tersebut. Bank-bank tidak.

Penolakan itu sepenuhnya mengubah arah negosiasi, dan teks yang muncul tiga minggu kemudian lebih mendekati posisi industri perbankan daripada proposal Gedung Putih yang mendahuluinya. 

Analis Standard Chartered memperkirakan bahwa ketentuan imbal hasil stablecoin, jika diberlakukan, dapat mengalihkan hingga $ 500 miliar dalam pengalihan simpanan dari bank tradisional ke produk stablecoin pada tahun 2028. 

Apa sebenarnya yang ditentang Coinbase?

Orang-orang yang mengetahui jalannya pertemuan hari Senin mengatakan bahwa keberatan Coinbase melampaui larangan imbal hasil utama. Kekhawatiran utama meliputi:

• Bahasa yang luas dalam RUU tersebut mengenai "imbalan aktif," yang dapat membatasi perusahaan untuk mengaitkan imbalan dengan skala transaksi stablecoin dalam suatu akun, berpotensi memengaruhi program yang terstruktur seperti imbalan kartu kredit.
• Kekhawatiran muncul mengenai pemberian wewenang kepada lembaga pengatur untuk menyusun kriteria subjektif yang mengatur aktivitas yang diperbolehkan, yang dapat mengakibatkan penegakan hukum yang tidak konsisten di berbagai jenis program penghargaan.
• Ada kemungkinan bahwa kompromi tersebut akan menghambat produk dan layanan terkait stablecoin melebihi apa yang telah diantisipasi oleh industri.

Reaksi di antara para pemangku kepentingan industri kripto pada pertemuan hari Senin beragam. Beberapa peserta digambarkan sebagai "terkejut sekaligus senang" dengan draf tersebut, sementara yang lain, terutama Coinbase, merasa tidak puas. Tidak seorang pun diizinkan untuk membawa salinan teks tersebut, dan teks tersebut belum dirilis secara publik.

CEO Coinbase, Brian Armstrong, yang penarikan dukungannya secara publik terhadap kompromi imbal hasil stablecoin sebelumnya berkontribusi pada runtuhnya rancangan Komite Perbankan Senat yang direncanakan, belum berkomentar secara terbuka tentang draf baru tersebut. Keheningan itu tampaknya disengaja mengingat kepentingan komersial yang terlibat.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

Bagaimana Reaksi Pasar Terhadap Draf Bahasa Baru Tersebut?

Respons pasar sangat cepat. Circle, penerbit stablecoin USDC dan mitra dekat Coinbase, jatuh 20% Pada hari Selasa, saham Circle mengalami penurunan satu hari terburuk dalam sejarah, menghapus sekitar $5.6 miliar nilai pasar. Saham Circle sedikit naik pada hari Rabu, meskipun analis mencatat bahwa berita terpisah pada hari Selasa tentang pesaingnya, Tether, yang menjalani audit mungkin juga membebani saham Circle.

Saham Coinbase sendiri juga terpengaruh, mencerminkan kekhawatiran investor bahwa larangan imbal hasil akan secara signifikan mengurangi salah satu aliran pendapatan penting perusahaan.

Apakah RUU Klarifikasi Masih Berjalan?

Jalannya RUU ini masih belum pasti. Pembahasan RUU oleh Komite Perbankan Senat belum memiliki tanggal pasti, dan beberapa isu yang belum terselesaikan masih ada di luar ketentuan imbal hasil, termasuk perselisihan mengenai regulasi DeFi, bahasa etika, dan kemungkinan penambahan ketentuan deregulasi bank komunitas yang dapat menyeret legislasi ini ke dalam serangkaian negosiasi politik yang lebih luas yang awalnya tidak dirancang untuk ditangani.

Posisi Industri Kripto Saat Ini

Keberatan Coinbase juga mengungkap keretakan di dalam industri kripto itu sendiri. Dalam sebuah pertemuan industri minggu ini, Coinbase berselisih dengan pemangku kepentingan lainnya tentang bagaimana melanjutkan. Beberapa perusahaan siap menerima pembatasan imbalan stablecoin jika itu berarti mengamankan penetapan kripto yang lebih luas dalam sistem keuangan AS berdasarkan Undang-Undang Clarity. Bagi yang lain, termasuk Coinbase, melepaskan imbalan tersebut terlalu signifikan secara komersial untuk diterima.

Coinbase juga merupakan sponsor utama dari jaringan Fairshake Super PAC, sebuah organisasi politik bipartisan yang telah memberikan kontribusi elektoral bernilai jutaan dolar untuk mendukung kandidat yang ramah terhadap kripto, termasuk donasi yang terkait dengan kampanye Presiden Donald Trump tahun 2024. Investasi politik tersebut telah memberikan momentum legislatif yang nyata, tetapi sejauh ini belum menghasilkan bahasa yang menguntungkan yang dicari oleh industri ini.

Draf teks yang telah diperbarui diperkirakan akan dirilis pada akhir minggu ini atau awal minggu depan, meskipun para anggota parlemen kemungkinan besar tidak akan mengubah secara substansial ketentuan-ketentuan yang telah melalui negosiasi selama berbulan-bulan.

Publikasi

1. Laporan dari The Punch BowlVault: Coinbase tidak yakin dengan kompromi stablecoin.

2. Laporan oleh TheStreetCoinbase dilaporkan kembali menolak dukungan untuk CLARITY Act.

3. Laporan oleh CNBCCoinbase, a16z, dan lainnya menggelontorkan lebih dari $78 juta ke dalam PAC pro-kripto untuk pemilihan umum 2026.

4. Laporan oleh CoinDeskKompromi RUU struktur pasar memicu reaksi beragam dari komunitas kripto yang terpecah belah.

5. Laporan oleh ReutersBank-bank AS mungkin kehilangan $500 miliar akibat stablecoin pada tahun 2028, demikian peringatan Standard Chartered.

6. Teks rancangan undang-undang KongresUndang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital Tahun 2025 (HR 3633)

7. Draf pembahasan Komite Perbankan SenatUndang-Undang Inovasi Keuangan Bertanggung Jawab Tahun 2025