Apa itu Kerugian Tidak Permanen dalam DeFi?

Revisi terakhir: 17 September 2025

Kerugian tidak permanen adalah penurunan nilai dolar ketika Anda memberikan likuiditas kepada pembuat pasar otomatis (AMM) dibandingkan dengan hanya menyimpan token yang sama di dompet Anda. AMM secara otomatis menyeimbangkan kembali aset Anda saat harga berubah, dan proses penyeimbangan kembali ini menimbulkan kerugian.

Setiap penyedia likuiditas menghadapi biaya tersembunyi ini. Memahami cara kerjanya akan memberi Anda alat untuk membuat keputusan yang lebih cerdas tentang kapan dan di mana menyediakan likuiditas.

Bagaimana Cara Kerja Impermanent Loss?

Protokol AMM seperti Tidak bertukar tempat dan Tukar Pancake Gunakan rumus matematika untuk mempertahankan rasio token dalam kumpulan likuiditas. Anda menyetorkan token, dan protokol secara otomatis menguncinya dengan pembagian nilai 50/50.

Di sinilah semuanya menjadi menarik. Harga pasar terus berubah, sehingga pedagang arbitrase masuk untuk mendapatkan keuntungan dari selisih harga. Mereka membeli token yang harganya terlalu rendah dari pool dan menjual kembali token yang harganya terlalu tinggi ke pasar. Aktivitas perdagangan ini mengubah rasio token di pool Anda dan menyebabkan kerugian yang tidak permanen.

Bayangkan begini: AMM bertindak seperti bot perdagangan otomatis yang selalu menjual aset berkinerja terbaik Anda dan membeli lebih banyak aset berkinerja terburuk. Sistem ini menjaga portofolio Anda tetap "seimbang", tetapi keseimbangan itu ada harganya.

Istilah "tidak permanen" menyesatkan. Istilah ini menyiratkan bahwa kerugian akan berbalik jika harga kembali ke level semula, tetapi pasar kripto jarang bergerak mundur. Sering kali, apa yang awalnya "tidak permanen" menjadi permanen saat Anda menarik dana.

Mengapa Harga Token Menciptakan Kerugian yang Tidak Permanen?

Semakin besar selisih harga antara dua token Anda, semakin besar pula kerugian Anda. Sesederhana itu.

Ketika satu token dalam pasangan Anda secara signifikan mengungguli yang lain, perhitungannya akan cepat menjadi rumit. Berikut adalah kerugian yang Anda alami akibat pergerakan harga yang berbeda:

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

• Perubahan harga sebesar 25% menimbulkan kerugian tidak permanen sebesar 0.6%.
• Perubahan harga sebesar 50% menimbulkan kerugian tidak permanen sebesar 2.0%.
• Perubahan harga sebesar 100% menimbulkan kerugian tidak permanen sebesar 5.7%.
• Perubahan harga sebesar 300% menimbulkan kerugian tidak permanen sebesar 13.4%.
• Perubahan harga sebesar 500% menimbulkan kerugian tidak permanen sebesar 25.5%.

Perhatikan hal penting: naik atau turunnya harga tidaklah penting. Pergerakan besar apa pun di antara token yang Anda pasangkan akan mengurangi imbal hasil Anda dibandingkan jika Anda hanya menyimpannya secara terpisah.

Memahami Mekanisme Penyeimbangan Kembali

Begini detail teknisnya: AMM menggunakan rumus produk konstan di mana kuantitas token dikalikan untuk menghasilkan angka tetap. Bayangkan seperti jungkat-jungkit yang harus tetap seimbang.

Jika harga Token A naik dua kali lipat, protokol secara otomatis mengurangi kepemilikan Token A Anda dan memberi Anda lebih banyak Token B agar semuanya tetap seimbang secara matematis. Meskipun hal ini mencegah kehabisan salah satu token di pool, Andalah yang membayar stabilitas tersebut.

Strategi Apa yang Meminimalkan Risiko Kerugian yang Tidak Permanen?

Penyedia likuiditas yang cerdas akan menggunakan token yang bergerak bersama-sama. Semakin dekat kedua token Anda mengikuti pergerakan harga satu sama lain, semakin kecil kerugian permanen yang akan Anda hadapi.

Stablecoin Pasangan mata uang ini paling masuk akal untuk strategi konservatif. Pasangan USDC/USDT hampir tidak bergerak satu sama lain, sehingga kerugian Anda hampir selalu di bawah 0.1%. Anda tidak akan kaya raya karena biaya, tetapi Anda juga tidak akan terpuruk oleh fluktuasi harga.

Pasangan derivatif Ethereum seperti ETH/stETH menawarkan jalan tengah. Karena Ethereum yang dipertaruhkan biasanya mengikuti Ethereum biasa dengan cukup dekat, Anda mendapatkan potensi biaya yang layak tanpa risiko kerugian sementara yang ekstrem.

Manajemen Likuiditas Terkonsentrasi

Uniswap V3 memperkenalkan pendekatan berisiko tinggi dan berhadiah tinggi yang disebut likuiditas terkonsentrasi. Alih-alih menyebarkan token Anda ke semua rentang harga yang memungkinkan, Anda dapat berfokus pada rentang sempit di mana Anda yakin harga akan bertahan.

Keuntungannya? Anda mendapatkan lebih banyak biaya jika Anda benar. Kerugiannya? Jika harga bergerak di luar rentang yang Anda pilih, kerugian permanen Anda bisa sangat besar. Selain itu, Anda harus secara aktif memantau dan menyesuaikan posisi Anda, yang berarti lebih banyak biaya waktu dan gas.

Pemantauan Posisi Aktif

Tak seorang pun ingin mengawasi posisi likuiditas mereka 24/7. Di sinilah alat otomatis berperan.

Platform seperti Arrakis dan Gamma Strategies akan menangani pekerjaan berat ini untuk Anda. Mereka secara otomatis menyesuaikan rentang harga dan memungut biaya Anda, meskipun mereka akan mengambil potongan untuk layanan tersebut. Anda juga dapat menetapkan level stop-loss yang akan menarik Anda keluar dari posisi ketika kerugian mencapai batas yang telah ditentukan.

Kapan Penyediaan Likuiditas Masuk Akal Secara Finansial?

Intinya begini: Anda perlu mendapatkan lebih banyak dari biaya dan imbalan daripada kerugian yang Anda alami akibat kerugian yang tidak permanen. Ini matematika dasar, tetapi variabelnya terus berubah.

Pasangan perdagangan bervolume tinggi seringkali menghasilkan biaya yang cukup untuk mengimbangi fluktuasi harga yang moderat. Banyak protokol juga memberikan imbalan token, terkadang bernilai 20-100% per tahun. Insentif ini dapat membuat penyediaan likuiditas menguntungkan bahkan ketika kerugian sementara terasa menyakitkan.

Kuncinya adalah menghitung angka-angkanya. Jumlahkan biaya perdagangan dan hadiah token Anda, kurangi kerugian sementara dan biaya gas, lalu lihat apakah Anda lebih baik daripada hanya menyimpan token Anda. Jika jawabannya ya, Anda sudah menemukan pemenangnya.

Analisis Volume dan Biaya

Ingin tahu apakah pool masuk akal? Lihat volume perdagangannya terlebih dahulu.

Pasangan mata uang yang bergerak lebih dari $10 juta setiap hari biasanya menghasilkan biaya yang cukup untuk menutupi kerugian tidak permanen yang moderat selama seminggu. Sebagian besar Ethereum Pool mengenakan biaya 0.3% per perdagangan, sementara protokol yang lebih baru bereksperimen dengan biaya dinamis yang disesuaikan berdasarkan seberapa gila pasar.

Bagaimana Protokol Modern Menangani Kehilangan yang Tidak Permanen?

Dunia DeFi tahu bahwa kehilangan yang tidak permanen adalah suatu masalah, jadi tim menjadi kreatif dalam mencari solusi.

Keuangan Kurva memecahkan kode untuk aset stabil dengan menggunakan berbagai kurva matematika yang dirancang khusus untuk token yang seharusnya diperdagangkan berdekatan. Alih-alih formula AMM standar, algoritma Curve mengasumsikan nilai token Anda akan tetap mendekati nilai sebenarnya, yang secara drastis mengurangi kerugian sementara.

Bancor mengambil pendekatan berbeda dengan perlindungan kerugian permanen bawaan. Tahan posisi Anda cukup lama, dan mereka akan mengkompensasi kerugian Anda. Kedengarannya bagus secara teori, tetapi perlindungan ini memiliki syarat dan tidak selalu berfungsi seperti yang diiklankan.

SmarDex Melangkah lebih jauh dengan Volatility Vaults, menggunakan cadangan fiktif untuk menyesuaikan harga dan menyeimbangkan kembali pool secara dinamis. Pengaturan ini mengklaim dapat memangkas kerugian sementara dalam setiap skenario, terkadang mengubahnya menjadi keuntungan dengan memanfaatkan volatilitas. Namun, sebagai protokol yang sedang berkembang, protokol ini membutuhkan deposit likuiditas yang presisi agar dapat beroperasi dengan baik.

Struktur Biaya Dinamis

Beberapa AMM yang lebih baru mencoba menyeimbangkan neraca dengan mengenakan biaya yang lebih tinggi selama periode volatil. Logikanya masuk akal: jika risiko kerugian sementara meningkat, penyedia likuiditas harus mendapatkan lebih banyak keuntungan untuk mengimbanginya.

Uniswap V4 mendorong hal ini lebih jauh dengan struktur biaya yang dapat disesuaikan dan hook yang dapat diprogram yang memungkinkan masing-masing pool menerapkan logikanya sendiri untuk berbagai skenario pasar. Inovasi ini masih dalam tahap awal, tetapi menunjukkan harapan untuk imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko yang lebih baik.

Alat Apa yang Membantu Melacak dan Mengelola Posisi LP?

Penyedia likuiditas profesional tidak bertindak gegabah. Mereka menggunakan platform analitik untuk melacak kinerja di berbagai posisi dan protokol.

Alat-alat seperti Kembalikan Keuangan dan Defilama Dapat menampilkan kerugian tidak permanen, pendapatan biaya, dan total imbal hasil secara real-time untuk semua posisi aktif Anda. Tidak perlu lagi menebak-nebak apakah strategi LP Anda berhasil.

Untuk manajemen lepas tangan, platform seperti Arrakis dan Strategi Gamma Menangani hal-hal teknis. Mereka akan secara otomatis menyesuaikan rentang Anda dan mengumpulkan biaya Anda, meskipun mereka mengenakan biaya manajemen untuk layanan tersebut. Apakah itu sepadan tergantung pada ukuran posisi Anda dan berapa banyak waktu yang ingin Anda luangkan untuk mengelola semuanya sendiri.

Pendekatan Diversifikasi Portofolio

Jangan menaruh semua telur Anda dalam satu keranjang. Penyedia likuiditas yang cerdas menyebarkan risiko mereka ke berbagai pool dan protokol.

Pendekatan yang seimbang dapat mencakup pasangan yang stabil untuk pendapatan tetap dan pasangan yang volatil untuk potensi imbal hasil yang lebih tinggi. Tentukan besarnya posisi Anda berdasarkan seberapa besar kerugian tidak permanen yang dapat Anda tanggung. Tempatkan lebih banyak uang di pool yang lebih aman dan jumlah yang lebih kecil pada pasangan yang eksperimental atau berisiko tinggi.

Memahami Implikasi Pajak atas Kerugian Tidak Tetap

Komplikasi pajak adalah salah satu biaya tersembunyi yang tidak dipertimbangkan oleh banyak penyedia likuiditas hingga terlambat.

Peristiwa Kena Pajak dan Pencatatan

Di sinilah masalahnya menjadi rumit. Kerugian tidak permanen menimbulkan masalah pajak, meskipun penyeimbangan ulang otomatis dalam kumpulan AMM biasanya tidak dianggap sebagai peristiwa kena pajak di sebagian besar yurisdiksi seperti AS.

Peristiwa kena pajak yang sebenarnya biasanya terjadi ketika Anda masuk atau keluar dari kumpulan likuiditas, yang dapat memicu keuntungan atau kerugian modal. Pengumpulan biaya pasti dihitung sebagai penghasilan kena pajak dengan tarif reguler, dan imbalan token yang Anda peroleh juga dikenakan pajak saat Anda menerimanya, baik Anda menjualnya atau tidak. Ketika Anda menarik likuiditas, kerugian tidak permanen apa pun menjadi "permanen" untuk tujuan perpajakan sebagai keuntungan atau kerugian yang direalisasikan.

Intinya: bicaralah dengan profesional pajak yang memahami DeFi sebelum Anda menyediakan likuiditas yang serius. Catatlah semua detailnya karena pajak kripto cukup rumit tanpa dokumentasi yang hilang, dan perlakuan pajaknya sangat bervariasi di setiap negara.

Kesimpulan

Kerugian tidak permanen adalah biaya menjalankan bisnis di Defi Penyediaan likuiditas. Anda tidak dapat menghilangkannya sepenuhnya, tetapi Anda dapat mengelolanya dengan cerdas.

Kuncinya adalah memahami matematika, memilih strategi dengan cermat, dan memantau gambaran keseluruhan. Fokus pada pasangan mata uang yang berkorelasi untuk risiko yang lebih rendah, atau kejar imbal hasil yang lebih tinggi dengan pasangan mata uang yang volatil jika Anda mampu menangani fluktuasinya. Manfaatkan alat yang tersedia untuk memantau posisi Anda dan mengotomatiskan tugas-tugas yang masuk akal.

Yang terpenting, ingatlah bahwa kerugian yang tidak permanen hanyalah satu bagian dari teka-teki. Jika dikombinasikan dengan biaya perdagangan, imbalan token, dan manajemen risiko yang cerdas, penyediaan likuiditas tetap dapat menghasilkan imbal hasil yang solid bagi para peserta yang terinformasi dan melakukan riset dengan cermat.

sumber:

1. Hafner, M. dan Dietl, H. (2024)"Kondisi Kerugian Impermanen: Analisis Platform Pertukaran Terdesentralisasi." Pracetak arXiv
2. Labadie, M. (2022)"Kerugian dan selip tidak permanen pada Automated Market Maker (AMM) dengan formula produk konstan." Jurnal Elektronik SSRN
3. Mohan, V. (2022)"Pembuat pasar otomatis dan bursa terdesentralisasi: pengantar DeFi." Inovasi Keuangan
4. del Monte, I. & de Lucio, J. (2024)"Pemahaman Saat Ini tentang Risiko Kerugian Impermanen dalam AMM." Tinjauan sistematis ScienceDirect
5. Saretto, A. (2023)"Keuangan terdesentralisasi diusulkan sebagai alternatif layanan keuangan tradisional." Surat Ekonomi Federal Reserve Bank of Dallas