Apakah Penambangan Bitcoin Tidak Lagi Menguntungkan? Analisis

Bagi sebagian besar operator, jawaban jujurnya adalah tidak. Penambangan Bitcoin telah menjadi tidak menguntungkan kecuali untuk operasi yang paling efisien dan hemat daya di planet ini. Dan alih-alih menunggu pemulihan harga, nama-nama terbesar di industri penambangan melakukan sesuatu yang tidak diharapkan siapa pun lima tahun lalu. Mereka menjadi perusahaan AI.

Analis senior Rosenblatt Securities, Chris Brendler, menyatakannya secara blak-blakan dalam catatan klien baru-baru ini: dengan pendapatan penambangan sekarang di bawah $0.03 per terahash, ekonomi telah hancur bagi semua orang kecuali operator yang paling efisien. Harga hash, metrik kunci yang melacak pendapatan harian per unit daya penambangan, telah turun sekitar 30% dalam tiga bulan menjadi sekitar $28 per PH/s/hari. Indikator profitabilitas penambangan CryptoQuant mencapai 21, level terendah dalam 14 bulan, sementara pendapatan penambangan harian di seluruh jaringan turun ke level terendah tahunan sebesar $28 juta.

Angka-angka tersebut semakin memburuk. Dan industri merespons dengan bertransformasi menjadi sesuatu yang sama sekali berbeda.

Apa yang Terjadi pada Keuntungan Pertambangan?

Tiga kekuatan menghancurkan para penambang secara bersamaan.

Pertama, harga Bitcoin. $ BTC Harga Bitcoin turun sekitar 27% sejak awal tahun 2026, diperdagangkan sekitar $66,000 setelah mencapai puncaknya di atas $126,000 pada Oktober 2025. Setiap penurunan harga Bitcoin sebesar satu dolar secara langsung mengurangi nilai imbalan blok yang diperoleh penambang.

Kedua, kesulitan. Pada 18 Februari 2026, kesulitan penambangan Bitcoin melonjak 15% menjadi 144.4 triliun, peningkatan tunggal terbesar sejak larangan Tiongkok tahun 2021. Penyesuaian itu terjadi setelah penurunan tajam yang disebabkan oleh Badai Musim Dingin Fern, yang melumpuhkan operasi penambangan di 34 negara bagian AS dan untuk sementara menurunkan hashrate global dari 1.1 ZH/s menjadi 826 EH/s. Setelah penambang kembali online, kesulitan tersebut langsung kembali meningkat.

Ketiga, dampak buruk dari halving. Halving pada April 2024 memangkas imbalan blok dari 6.25 BTC menjadi 3.125 BTC. Para penambang hanya mendapatkan setengah dari Bitcoin yang mereka peroleh sebelumnya, dengan harga yang jauh lebih rendah dari harga tertinggi. Perhitungannya tidak lagi menguntungkan bagi sebagian besar dari mereka.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

Mengapa Para Penambang Beralih ke AI?

Ketika bisnis inti Anda mengalami kerugian, Anda akan melihat aset apa yang sebenarnya Anda miliki. Bagi penambang Bitcoin skala besar, jawabannya sama dengan yang sedang diburu mati-matian oleh perusahaan AI: infrastruktur energi.

Pertambangan Fasilitas-fasilitas tersebut membutuhkan sejumlah besar listrik yang murah dan andal serta sistem pendingin. Persyaratan tersebut persis sama dengan persyaratan untuk pusat data AI. Tumpang tindihnya hampir sempurna, dan ekonomi penyewaan daya kepada penyewa AI jauh lebih menarik daripada berharap harga Bitcoin pulih.

Brendler merangkum sentimen tersebut di Rosenblatt: semua penambang sekarang harus secara aktif beralih dari BTC ke HPC jika memungkinkan. Permintaan dari penyedia layanan komputasi skala besar (hyperscaler) tidak pernah puas, dan kondisi ekonomi kesepakatan terus membaik.

Perubahan tersebut sudah terjadi di tingkat tertinggi.

Bitfarms Menghapus Bitcoin dari Identitasnya

Bitfarms mengumumkan Pada awal Februari 2026, perusahaan tersebut mengumumkan akan berganti nama menjadi Keel Infrastructure dan memindahkan domisili dari Kanada ke Delaware. CEO Ben Gagnon tidak bertele-tele, menyatakan bahwa perusahaan tersebut bukan lagi perusahaan Bitcoin. Sebaliknya, perusahaan akan fokus pada pembangunan infrastruktur pusat data HPC dan AI di seluruh Amerika Utara, dengan memanfaatkan portofolio energinya sebesar 2.1 GW.

Para pemegang saham akan melakukan pemungutan suara pada tanggal 20 Maret. Jika disetujui, perusahaan akan diperdagangkan dengan kode saham KEEL. Perusahaan ini menjual operasi pertambangan terakhirnya di Amerika Latin yang berlokasi di Paraguay dan telah mulai membayar kembali fasilitas kredit Macquarie sebesar $300 juta. Perubahan ini bersifat total.

Starboard Memberikan Tekanan pada Platform Anti Huru-hara

Starboard Value, pemegang saham terbesar keempat Riot Platforms, mengirimkan surat terbuka pada bulan Februari yang mendesak perusahaan untuk mempercepat peralihannya ke pusat data AI. Starboard menunjuk pada kapasitas daya Riot sebesar 1.7 GW di seluruh kampus Texas-nya di Corsicana dan Rockdale, dengan alasan bahwa lokasi tersebut dapat menghasilkan lebih dari $1.6 miliar dalam EBITDA (Laba Sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi, dan Amortisasi) tahunan jika disewakan kepada penyewa AI dan HPC.

Riot telah menandatangani perjanjian sewa 10 tahun senilai $311 juta dengan AMD di fasilitas Rockdale miliknya pada bulan Januari. Namun Starboard menyebutnya sebagai uji coba konsep kecil dan mendorong komitmen yang lebih besar, setara dengan perusahaan hyperscaler. Investor tersebut memperingatkan bahwa bergerak terlalu lambat dapat membuat Riot rentan terhadap pengambilalihan.

Siapa Sebenarnya yang Meraup Keuntungan dari Pertambangan Saat Ini?

Sementara perusahaan tambang AS mengalami kerugian besar dan mengubah strategi, Uni Emirat Arab menceritakan kisah yang sangat berbeda.

Menurut data onchain dari Arkham Intelligence, dompet yang terkait dengan Grup Kerajaan UEA menyimpan sekitar 6,827 BTC senilai sekitar $450 juta. Perkiraan keuntungan yang belum terealisasi mencapai $344 juta, tidak termasuk biaya energi. Operasi ini bermula pada tahun 2022, ketika Citadel Mining, yang terkait dengan keluarga kerajaan Abu Dhabi, membangun fasilitas skala besar di Pulau Al Reem.

UEA menambang sekitar 3.7 BTC per hari dan, yang terpenting, menyimpan hampir semua yang dihasilkannya. Arus keluar yang signifikan terakhir dari dompet-dompet ini terjadi sekitar empat bulan lalu. Sementara penambang Barat terpaksa menjual saat harga melemah hanya untuk menutupi tagihan listrik, UEA melakukan hal sebaliknya: terus mengakumulasi aset selama penurunan harga, secara efektif mengubah energi murah menjadi cadangan digital strategis.

Pergeseran kekuatan geografis ini sangat signifikan. UEA diuntungkan oleh biaya energi yang rendah, modal yang didukung negara, dan tidak adanya tekanan untuk menjual. Perusahaan pertambangan Amerika, yang terbebani oleh kenaikan biaya, ekonomi pasca-halving, dan tuntutan pemegang saham, beralih ke AI hanya untuk bertahan hidup.

Apa yang terjadi selanjutnya?

Bitcoin Penambangan belum mati. Hashrate jaringan telah pulih hingga sekitar 1 ZH/s, dan operasi yang memiliki modal yang cukup dengan akses listrik seharga $0.06 per kWh atau lebih rendah masih dapat berjalan menguntungkan. Tetapi untuk industri yang lebih luas, model penambangan murni semakin memudar dengan cepat.

Setidaknya delapan perusahaan penambangan yang terdaftar di bursa saham kini sebagian atau sepenuhnya beralih ke pusat data AI, termasuk Core Scientific, IREN, Cipher Mining, TeraWulf, dan CleanSpark. Beberapa, seperti Bitfarms, berencana untuk sepenuhnya keluar dari penambangan Bitcoin pada tahun 2027. Yang lain memperkirakan AI akan menjadi sumber pendapatan utama mereka dalam dua tahun ke depan.

Penambangan Bitcoin tidak akan hilang begitu saja. Tetapi para pemain terbesar tidak lagi mempertaruhkan segalanya di sana. Industri ini terpecah menjadi dua: penambang yang ramping dan efisien yang tetap berpegang pada apa yang mereka ketahui, dan operator besar yang terdaftar di bursa saham yang melakukan diversifikasi ke infrastruktur AI di mana marginnya lebih baik dan pendapatannya lebih mudah diprediksi. Penambangan menjadi kurang terkonsentrasi. AI mendapatkan lebih banyak kekuatan. Dan perusahaan yang beradaptasi paling cepat akan menjadi perusahaan yang masih bertahan ketika peristiwa halving berikutnya terjadi.

sumber:

• CNBC Catatan analis Rosenblatt, Chris Brendler, tentang penurunan harga hash di bawah $0.03/TH dan runtuhnya profitabilitas penambangan di seluruh sektor.
• Hubungan Investor Bitfarms Siaran pers resmi mengenai perubahan merek Bitfarms menjadi Keel Infrastructure dan pemindahan domisili dari Kanada ke Delaware.
• Nilai Kanan Surat terbuka lengkap kepada CEO dan Ketua Eksekutif Riot Platforms yang mendesak percepatan peralihan pusat data AI.
• Bloomberg Laporan mengenai Starboard Value yang mendesak Riot Platforms untuk beralih dari penambangan Bitcoin ke infrastruktur AI.
• Intelijen Arkham Riset onchain orisinal yang mengidentifikasi dompet penambangan UAE Royal Group, operasi Citadel Mining, dan kepemilikan BTC milik negara.
• The Block Kesulitan penambangan meningkat 15% menjadi 144.4T, data hashrate pulih setelah Badai Musim Dingin Fern.