Strategi Michael Saylor Baru Saja Menjadi Saham yang Paling Banyak Dibobol di Amerika, Tom Lee Memprediksi Titik Terendahnya

Strategy (sebelumnya MicroStrategy) telah naik ke puncak daftar saham berkapitalisasi besar yang paling banyak di-short selling versi Goldman Sachs, dengan 14% dari saham yang tersedia untuk umum dijual secara short selling hingga akhir Januari 2025, menurut Financial TimesIni merupakan perubahan drastis dibandingkan setahun yang lalu, ketika perusahaan tersebut bahkan tidak masuk dalam 50 besar. Namun, Tom Lee dari Fundstrat berpendapat bahwa konsensus bearish pada tingkat ini sebenarnya mungkin menandakan titik terendah harga daripada penurunan lebih lanjut.

Bagaimana Strategi Menjadi Saham yang Paling Dibenci di Amerika?

Bitcoin Harga saham Strategy mencapai puncaknya pada Oktober 2024. Saham Strategy mulai menurun bahkan sebelum itu. Pada November, saham tersebut melonjak dari luar 50 besar ke posisi ketiga dalam daftar saham yang paling banyak di-short selling versi Goldman Sachs. Pada Januari 2025, saham tersebut menduduki posisi teratas di antara perusahaan dengan kapitalisasi pasar setidaknya $25 miliar.

Inti dari argumen bearish ini adalah perhitungan sederhana. Strategy memegang 717,722 Bitcoin, yang diperoleh dengan total $54.56 miliar dengan harga rata-rata $76,020 per koin. Dengan harga Bitcoin mendekati $65,500, perusahaan tersebut menanggung kerugian yang belum terealisasi sekitar $7 miliar. Saham perusahaan itu sendiri telah jatuh lebih dari 63% selama enam bulan terakhir, penurunan yang lebih tajam daripada penurunan harga Bitcoin sendiri selama periode yang sama.

Sebagai konteks, Coinbase (COIN) berada di urutan keempat dalam daftar saham yang paling banyak di-short oleh Goldman dengan minat short sebesar 11%, menunjukkan bahwa tekanan bearish meluas ke seluruh ruang ekuitas yang terkait dengan kripto.

Apa Itu Short Selling, dan Mengapa Hal Ini Penting di Sini?

Penjualan pendek (short selling) adalah ketika seorang investor meminjam saham suatu perusahaan, menjualnya pada harga saat ini, dan berharap untuk membelinya kembali nanti dengan harga yang lebih rendah. Keuntungan diperoleh dari selisih harga tersebut. Jika harga saham naik alih-alih turun, kerugian bisa tidak terbatas, itulah yang membuat posisi penjualan pendek yang ramai menjadi berisiko bagi para penjual pendek itu sendiri.

Strategy adalah instrumen investasi Bitcoin yang menggunakan leverage di dalam struktur ekuitas publik. Strategi ini menerbitkan saham, menggunakan hasilnya untuk membeli Bitcoin, dan sengaja memanfaatkan volatilitas. Ketika Bitcoin naik, Strategy seringkali naik lebih tajam. Ketika Bitcoin turun, struktur ini memperbesar kerugian dengan cara yang sama.

Strategi Shorting bukan sekadar taruhan pada satu perusahaan. Ini adalah taruhan makro pada Bitcoin, dan pandangan skeptis tentang apakah kas perusahaan yang dibangun sepenuhnya di sekitar satu aset yang volatil dapat bertahan dalam jangka waktu lama.

Mengapa Tom Lee Berpikir Bahwa Minat Jual Pendek Sebenarnya Merupakan Tren Positif?

Tom Lee, salah satu pendiri Fundstrat Global Advisors dan seorang pendukung Bitcoin yang terkenal, diposting Pada X, strategi tersebut menjadi "konsensus short" sebenarnya merupakan sinyal yang patut diperhatikan, tetapi bukan seperti yang diharapkan oleh para pelaku pasar bearish.

Argumennya: ketika suatu perdagangan menjadi ramai, berita buruk sudah tercermin dalam harga saham. Itu berarti saham dapat naik bahkan ketika berita negatif muncul, karena tidak ada lagi yang dapat mengejutkan pasar dari sisi negatif. 

Perbaikan apa pun dalam sentimen atau pergerakan harga dapat memicu short squeeze, di mana para penjual saham jangka pendek bergegas untuk menutup posisi mereka dengan membeli saham, sehingga mendorong harga naik lebih jauh.

Lee menggambarkan situasi tersebut sebagai menunjukkan "lebih banyak tanda-tanda penurunan signifikan di suatu tempat."

Steve Eisman dan Gambaran Umum Dana Lindung Nilai

Tidak semua orang berbagi optimisme Lee. Steve Eisman, investor yang terkenal karena melakukan short selling sekuritas berbasis hipotek menjelang krisis keuangan 2008 dan kemudian digambarkan dalam film "The Big Short," telah diungkapkan Posisi jual singkat di Strategy. Itu adalah sinyal penting mengingat rekam jejaknya dalam mengidentifikasi struktur yang terlalu banyak menggunakan leverage sebelum struktur tersebut runtuh.

Sementara itu, data Goldman Sachs menunjukkan bahwa hedge fund telah melakukan rotasi secara luas di sektor teknologi:

• Dana investasi memasuki tahun 2026 dengan posisi beli (long position) tertinggi dalam sejarah di sektor semikonduktor dan bobot terendah di saham perangkat lunak sejak tahun 2019.
• Minat investor untuk melakukan short selling di seluruh indeks S&P 500 secara umum telah meningkat ke angka median 2.7%, mendekati salah satu level tertinggi dalam dekade terakhir.
• Produsen chip seperti ASML dan Applied Materials (AMAT) telah bergabung dengan daftar VIP Hedge Fund Goldman, sementara Salesforce (CRM) dan DocuSign (DOCU) mengalami penurunan terbesar dalam kepemilikan hedge fund.

Strategi ini berada dalam kategori tersendiri. Strategi ini tidak di-short selling karena hedge fund sedang beralih dari perangkat lunak. Strategi ini dilaporkan di-short selling karena mewakili perdagangan keyakinan terkonsentrasi dan berleveraged pada Bitcoin pada saat Bitcoin sendiri sedang berada di bawah tekanan.

Apa Pendapat Sebenarnya Para Analis Wall Street Tentang MSTR

Terlepas dari adanya aksi jual singkat (short selling), analis Wall Street yang meliput Strategy sangat optimis. Menurut Riset Ekuitas ZacksSaham tersebut memiliki rekomendasi broker rata-rata 1.19 pada skala 1 (Beli Kuat) hingga 5 (Jual Kuat). Dari 16 perusahaan yang meliput saham tersebut, 14 memberikan peringkat Beli Kuat dan satu memberikan peringkat Beli, yang berarti sekitar 94% analis cenderung positif.

Peringkat terbaru meliputi:

• Mizuho mempertahankan peringkat Outperform pada 17 Februari, memangkas target harga dari $403 menjadi $320.
• Cantor Fitzgerald mempertahankan peringkat Overweight sambil menurunkan target harga saham dari $213 menjadi $192.
• Target harga rata-rata analis di seluruh peringkat terbaru berada di angka $254, lebih dari dua kali lipat harga perdagangan MSTR saat ini yang sekitar $124.61.

Selisih antara target analis dan harga saat ini mencerminkan seberapa besar ketidakpastian yang terkandung dalam saham saat ini.

Saylor Terus Membeli, Meskipun Mengalami Kerugian

Michael Saylor belum mengubah haluan. Strategy baru-baru ini menyelesaikan pengumuman pembelian Bitcoin ke-100, menambahkan 592 BTC senilai $39.8 juta minggu lalu. Perusahaan tersebut kini memiliki total 717,722 Bitcoin.

Saylor juga secara terbuka menyatakan bahwa penurunan saat ini terasa lebih ringan daripada musim dingin kripto sebelumnya, dan bahwa pemulihan akan segera datang. Meskipun pernyataan tersebut terdengar familiar bagi siapa pun yang telah berkecimpung di dunia kripto melalui siklus-siklus sebelumnya, skala eksposur neraca Strategy membuat siklus ini secara struktural berbeda dari siklus-siklus sebelumnya. Krisis kas besar pertama bagi perusahaan diperkirakan baru akan terjadi pada tahun 2027, yang memberi mereka sedikit ruang gerak.

Pada saat penulisan ini, MSTR berbagi tertutup Naik 0.73% menjadi $124.61 selama sesi perdagangan reguler hari Senin sebelum turun 0.17% dalam perdagangan setelah jam kerja.

Publikasi 

1. Laporan dari Financial Times: Cermin, cermin di dinding, saham manakah yang paling banyak di-short selling di antara semuanya?

2. Laporan oleh The StreetSaham yang paling banyak di-short di Amerika adalah mesin Bitcoin milik Wall Street.

3. Laporan oleh BenzingaMantan Bintang Fidelity, yang Juga Memiliki Pandangan Berbeda tentang Tesla, mengatakan, 'Michael Saylor Seharusnya Dipenjara' dan 'Bitcoin Hanya untuk Generasi Baby Boomer'.

4. Laporan oleh CoinDeskStrategy mencatat pengumuman pembelian bitcoin ke-100, menambahkan 592 koin minggu lalu senilai $39.8 juta.

5. Riset Ekuitas ZacksApakah Strategy (MSTR) Layak Dibeli karena Analis Wall Street Terlihat Optimis?