Perusahaan Misterius Memegang Saham ETF Bitcoin BlackRock Senilai $436 Juta - dan Tidak Ada yang Lain

Sebuah perusahaan Hong Kong yang hampir tidak dikenal bernama Laurore Ltd. baru saja muncul dalam pengajuan SEC sebagai salah satu pemegang saham baru terbesar dari iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock, dengan nilai saham sekitar $436 juta dan sama sekali tidak ada aset lain dalam portofolionya. Pengajuan tersebut telah memicu spekulasi intens tentang apakah ini merupakan jalan pintas bagi modal Tiongkok yang mengalir ke Bitcoin melalui produk yang diatur oleh AS, dan apakah entitas tersebut memainkan peran apa pun dalam penurunan harga mendadak (flash crash) pada bulan Oktober.

Siapakah Laurore Ltd.?

Menurut Formulir 13F yang diajukan ke SEC pada 28 Januari, Laurore memiliki 8,786,279 saham IBIT per 31 Desember 2025. Itu sekitar 0.65% dari total saham ETF yang beredar, menjadikannya pemegang baru terbesar yang ditambahkan pada kuartal keempat tahun 2025. Pengajuan tersebut ditandatangani oleh Zhang Hui, yang terdaftar sebagai direktur perusahaan.

Laurore tidak memiliki situs web, tidak pernah diliput pers sebelumnya, dan hampir tidak memiliki jejak digital. Alamat terdaftarnya berada di Suites 2907-8, Two Exchange Square di Central, Hong Kong, sebuah kompleks perkantoran bergengsi yang biasa digunakan oleh hedge fund dan perusahaan keuangan. Struktur "Ltd." menunjukkan kemungkinan pendirian perusahaan di luar negeri di Kepulauan Cayman atau Kepulauan Virgin Britania Raya, sebuah pengaturan standar untuk entitas yang menginginkan akses lintas batas sambil tetap menjaga kepemilikan tetap rahasia.

Yang benar-benar menonjol adalah IBIT merupakan satu-satunya aset yang dimiliki Laurore. Tidak ada saham lain, tidak ada lindung nilai, tidak ada diversifikasi. Portofolio ini tampak sengaja dirancang sebagai sarana akses Bitcoin murni.

Dengan harga saham IBIT saat ini sekitar $38, posisi tersebut sekarang akan bernilai sekitar $334 juta. Itu merupakan penurunan 24% dari valuasi akhir kuartal, dengan asumsi perusahaan masih memegang saham penuh. Pengajuan tersebut mencerminkan gambaran pada akhir kuartal tetapi tidak mengungkapkan kapan saham diperoleh atau apakah ada yang telah dijual sejak saat itu.

Mengapa Para Analis Menyoroti Hubungan dengan China?

Jeff Park, kepala investasi di ProCap Financial dan penasihat Bitwise, pertama kali menyoroti pengajuan tersebut pada 17 Februari. Dia menggambarkan "Zhang Hui" sebagai padanan Tiongkok untuk "John Smith," sebuah nama yang cukup umum untuk digunakan sebagai kedok. Park menyebut struktur tersebut sebagai "kendaraan akses Bitcoin senilai $436 juta yang berkedok institusional" dan mengatakan bahwa ini bisa menjadi tanda awal modal institusional Tiongkok yang masuk ke Bitcoin melalui ETF AS yang teregulasi.

Pertanyaan intinya adalah apakah Laurore berfungsi sebagai saluran bagi uang dari Tiongkok daratan. Kepemilikan dan perdagangan Bitcoin secara langsung tetap dilarang di Tiongkok, tetapi Hong Kong beroperasi di bawah kerangka peraturan yang jauh lebih permisif. Kesenjangan itu menciptakan jembatan alami bagi investor yang berdekatan dengan Tiongkok daratan yang mencari eksposur Bitcoin melalui produk dengan biaya rendah dan likuiditas tinggi seperti IBIT, tanpa risiko penyimpanan langsung atau jalan pintas pasar gelap.

Parker White, CIO di DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), melangkah lebih jauh. Ia mengklaim Laurore tampaknya merupakan anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh Hao Advisors Management, sebuah hedge fund Hong Kong, dengan mengutip alamat yang sama dan nama penandatangan yang tumpang tindih. Park membantah hal itu, mencatat bahwa ruang kantor bersama di gedung tersebut tidak selalu berarti kepemilikan bersama. Ketika komentator lain menyarankan bahwa itu mungkin hanya alamat terdaftar di mana tidak ada yang benar-benar bekerja, Park menjawab: "Tepat sekali." Koneksi Hao Advisors tetap ada. belum dikonfirmasi.

Apakah Laurore terkait dengan krisis Oktober lalu?

Waktu kejadian ini tidak luput dari perhatian. Posisi Laurore dibangun selama kuartal keempat tahun 2025, yang dimulai pada 1 Oktober, bulan yang sama ketika penurunan tajam Bitcoin menghapus posisi leverage senilai $19 miliar dalam satu hari. Pada 10 Oktober, Bitcoin anjlok dari sekitar $122,000 menjadi $105,000 dalam waktu sekitar 40 menit setelah Trump mengumumkan tarif 100% untuk impor dari Tiongkok, yang memicu likuidasi beruntun di seluruh pasar kripto.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

White mencatat adanya tumpang tindih tetapi tidak sampai menunjuk jari, kemudian memposting: "Saya agak ragu apakah mereka adalah dana HK yang mengalami kebangkrutan." Batas waktu pengajuan laporan pada Hari Valentine, yang diperpanjang hingga 17 Februari karena Hari Presiden, tidak menghasilkan bukti konkret yang mengaitkan entitas tertentu dengan kebangkrutan tersebut.

Yang disorot oleh White adalah temuan terpisah: para pelaku pasar opsi utama "secara besar-besaran meningkatkan eksposur volatilitas jangka panjang mereka terhadap IBIT melalui pembelian opsi beli (call) dan opsi jual (put)" selama kuartal keempat. Ia menyebutkan peningkatan ukuran posisi oleh Jane Street, SIG, IMC, Citadel, dan Marex, dengan posisi opsi beli JPMorgan naik 690% dan Barclays naik 102%. Jane Street sendiri menambahkan 7.1 juta saham IBIT pada kuartal keempat, sehingga total kepemilikannya menjadi 20.3 juta saham senilai sekitar $790 juta. White menduga seseorang "melakukan posisi jual (short) secara besar-besaran di pihak lawan," tetapi aturan 13F saat ini tidak mengharuskan pelaporan posisi jual (short) dalam opsi.

Apakah Ini Bagian dari Pola yang Lebih Besar?

Laurore bukanlah entitas Hong Kong pertama yang mengambil posisi besar di ETF Bitcoin AS, tetapi tidak semua perusahaan ini sama misteriusnya.

Avenir Group, yang didirikan oleh pendiri Huobi, Li Lin, adalah pemegang ETF Bitcoin institusional terbesar di Asia dengan sekitar 18.3 juta saham IBIT senilai lebih dari $1 miliar per kuartal ketiga tahun 2025. Tidak seperti Laurore, Avenir adalah perusahaan publik dengan kantor di lima negara, situs web, dan liputan pers reguler. Li Lin juga baru-baru ini mengumpulkan dana sebesar $1 miliar untuk meluncurkan trust yang berfokus pada Ether bersama Fenbushi Capital, HashKey Group, dan pendiri Meitu, Cai Wensheng.

Yong Rong Asset Management, perusahaan Hong Kong lainnya, juga memegang posisi IBIT yang lebih kecil. Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, mencatat bahwa ETF AS telah menjadi "tak tertahankan" bagi investor internasional karena biaya yang rendah dan volume yang tinggi, sehingga kemungkinan besar akan semakin banyak instrumen investasi luar negeri yang bermunculan.

Langkah-langkah ini sejalan dengan dorongan Hong Kong yang lebih luas ke dalam infrastruktur aset digital, termasuk kerangka kerja perizinan dan proyek percontohan tokenisasi, bahkan ketika Beijing tetap teguh pada pendirian anti-kriptonya.

Apa Artinya Ini untuk Bitcoin?

IBIT telah melampaui total aset bersih sebesar $64.8 miliar, menjadikannya salah satu ETF dengan pertumbuhan tercepat yang pernah diluncurkan. Namun, laporan keuangan kuartal keempat menunjukkan gambaran yang beragam. Meskipun Laurore muncul sebagai pembeli baru utama dan Jane Street meningkatkan kepemilikannya sebesar 54%, Goldman Sachs memangkas alokasi IBIT-nya sekitar 40%, meskipun masih memegang hampir $1 miliar.

Jika modal institusional Tiongkok memang mengalir ke Bitcoin melalui struktur seperti Laurore, situasinya menjadi rumit. Di satu sisi, hal ini menambah likuiditas dan menandakan permintaan dari kumpulan modal yang selama ini terblokir dari akses langsung ke kripto. Di sisi lain, kurangnya transparansi menimbulkan pertanyaan serius tentang skala sebenarnya dari aliran masuk ini dan siapa sebenarnya yang berada di baliknya.

Seperti yang dikatakan Park, ini terlihat seperti Bitcoin akses bagi investor yang "tidak dapat memegang Bitcoin" secara langsung. Pengajuan SEC di masa mendatang akan memberi tahu kita apakah Laurore adalah pengecualian atau hanya yang pertama yang kita perhatikan.

sumber:

• The Block — Laporan asli mengenai detail pengajuan 13F Laurore, jumlah saham, dan perkiraan nilai saat ini
• CCN — Liputan analisis Jeff Park dan reaksi industri dari Samson Mow dan Matt Hougan
• KriptoSlate — Pelaporan tentang Avenir Tech, Yong Rong, dan komentar Eric Balchunas mengenai daya tarik ETF AS
• Bitcoinist — Teori Hao Advisors karya Parker White, tanggapan balik Jeff Park, dan diskusi alamat terdaftar
• Kriptopolitan — Analisis yang menghubungkan posisi Laurore di kuartal keempat dengan kronologi peristiwa jatuhnya pasar saham pada 10 Oktober dan aktivitas pelaku pasar opsi.
• Tidak dirantai — Pelaporan tentang spekulasi pelarian modal Park dan analisis struktur lepas pantai
• KoinGecko — Penjelasan komprehensif tentang mekanisme flash crash 10 Oktober dan peristiwa likuidasi senilai $19 miliar