Michael Saylor Baru Saja Mengungkapkan Bagaimana Strategi Dapat Memberikan Keuntungan 'Selamanya'

Michael Saylor mengatakan kepada investor bahwa Strategy Inc dapat mempertahankan pembayaran dividen tanpa batas waktu selama... Bitcoin hanya mengalami kenaikan sebesar 1.25% per tahun. Selama masa perusahaan Panggilan pendapatan Q4 2025Ketua Eksekutif membela strategi perbendaharaan Bitcoin meskipun melaporkan kerugian bersih sebesar $12.4 miliar dan penurunan harga saham sebesar 17.12% dalam perdagangan setelah jam pasar.

Kepemilikan Bitcoin perusahaan tersebut turun di bawah harga pokok kumulatifnya untuk pertama kalinya sejak tahun 2023 ketika mata uang kripto tersebut anjlok menjadi $63,596.56 pada tanggal 6 Februari 2026. Ini mewakili penurunan 13% dalam periode 24 jam, menandai kinerja harian terburuk Bitcoin sejak jatuhnya harga pada Juni 2022.

Bagaimana Strategi Dapat Memberikan Keuntungan Hanya dengan Pertumbuhan Bitcoin 1.25%?

Model keberlanjutan dividen Strategy bergantung pada apresiasi harga Bitcoin yang minimal. CEO Phong Le menjelaskan bahwa perusahaan memiliki cadangan Bitcoin sekitar $45 miliar (turun dari $60 miliar minggu sebelumnya) dan menghadapi kewajiban dividen tahunan sebesar $888 juta di seluruh instrumen ekuitas preferennya.

Dengan cadangan Bitcoin yang mampu menutupi dividen selama 67 tahun, perusahaan hanya membutuhkan kenaikan Bitcoin sebesar 1.5% per tahun untuk mempertahankan pembayaran dengan menjual kepemilikan tambahan. Saylor bahkan menyatakan bahwa jika Bitcoin berhenti mengalami apresiasi sama sekali, Strategy masih memiliki "80 tahun untuk mencari solusi."

Perusahaan tersebut membentuk cadangan kas sebesar 2.25 miliar USD pada kuartal keempat tahun 2025, yang menyediakan cakupan dividen selama 30 bulan tanpa menyentuh kepemilikan Bitcoin. CFO Andrew Kang mencatat bahwa cadangan ini dibangun khusus untuk mengatasi kekhawatiran pasar tentang keandalan dividen selama periode yang bergejolak.

Bagaimana Hasil Keuangan Strategy pada Kuartal ke-4 Tahun 2025?

Penyelarasan melaporkan Kerugian besar yang disebabkan oleh akuntansi mark-to-market untuk kepemilikan Bitcoin:

• Kerugian bersih: $12.6 miliar untuk kuartal ke-4 tahun 2025
• Kerugian operasional: $17.4 miliar untuk kuartal ke-4 tahun 2025
• Laba per saham: -$42.93 (dibandingkan perkiraan $2.97)
• Kerugian nilai wajar yang belum terealisasi pada aset digital: $17.4 miliar

Bisnis perangkat lunak perusahaan menunjukkan kekuatan operasional:

• Pendapatan: $123 juta (melebihi perkiraan sebesar 3.53%)
• Pendapatan layanan berlangganan: $51.8 juta (naik 62.1% dibandingkan tahun sebelumnya)
• Pendapatan cloud: meningkat 65% dari tahun ke tahun
• Total pendapatan tahunan: $477 juta

Strategi Kepemilikan dan Akumulasi Bitcoin

Per tanggal 1 Februari 2026, Strategy memiliki 713,502 Bitcoin dengan total biaya akuisisi sebesar $54.26 miliar, yang mewakili harga pembelian rata-rata $76,052 per Bitcoin. Jumlah ini setara dengan sekitar 3.4% dari seluruh Bitcoin yang akan pernah ada, mempertahankan posisi perusahaan sebagai pemegang Bitcoin korporasi terbesar di dunia.

Perusahaan tersebut mencapai imbal hasil BTC sebesar 22.8% untuk tahun 2025, melampaui batas bawah kisaran targetnya sebesar 22% hingga 26%. Metrik ini mengukur persentase peningkatan Bitcoin per saham, menunjukkan kemampuan perusahaan untuk mengakuisisi Bitcoin lebih cepat daripada pengenceran saham.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

Memahami Pengaruh dan Profil Risiko Strategi

Selama konferensi pendapatan, para eksekutif dialamatkan Kekhawatiran investor tentang struktur utang perusahaan. Dengan utang konversi sebesar $8.2 miliar dan utang bersih sebesar $6 miliar setelah memperhitungkan cadangan kas, Strategy beroperasi dengan leverage sekitar 13% berdasarkan harga Bitcoin saat ini.

Phong Le membandingkan rasio leverage ini dengan tolok ukur pasar yang lebih luas:

• Perusahaan dengan peringkat investasi AAA: leverage 23%
• Perusahaan dengan peringkat BBB (British Big-Wide Obligation) dengan imbal hasil tinggi: rasio utang terhadap ekuitas 32%.
• Rata-rata sektor teknologi: leverage 15.7%

Rasio utang terhadap ekuitas Strategy berada pada setengah dari perusahaan dengan peringkat investasi yang baik dan sepertiga dari perusahaan dengan imbal hasil tinggi. Utang konvertibel tersebut memiliki suku bunga rata-rata hanya 42 basis poin dan jatuh tempo secara bertahap antara tahun 2027 dan 2032 tanpa ketentuan pembatasan.

Skenario Kerugian Ekstrem

Le membahas pertanyaan seberapa rendah harga Bitcoin bisa turun sebelum berdampak pada pembayaran utang. Menurut perhitungan perusahaan, Bitcoin perlu turun 90% hingga sekitar $8,000 per koin sebelum cadangan Bitcoin sama dengan kewajiban utang bersih. Pada titik itu, perusahaan perlu merestrukturisasi utang, menerbitkan ekuitas tambahan, atau mengeksplorasi opsi pembiayaan lain selama periode lima tahun hingga jatuh tempo utang.

Apa Itu Produk Kredit Digital Strategy's Stretch (STRC)?

Stretch merupakan instrumen kredit digital andalan Strategy, yang dirancang untuk menawarkan eksposur Bitcoin dengan volatilitas yang lebih rendah. Saham preferen ini saat ini diperdagangkan mendekati nilai nominalnya sebesar $100 dan membayar dividen tahunan sebesar 11.25% (18% berdasarkan perhitungan pajak setara).

Karakteristik utama Stretch meliputi:

• Ukuran saat ini: $3.4 miliar dalam jumlah yang dinyatakan secara agregat
• Volatilitas: 7% (dibandingkan dengan volatilitas Bitcoin sebesar 45%)
• Likuiditas: Volume perdagangan harian rata-rata $118 juta (dibandingkan dengan $1 juta untuk saham preferen AS pada umumnya)
• Jaminan: 5.6 kali lipat kelebihan jaminan setelah instrumen senior
• Perlakuan pajak: Pengembalian distribusi modal diharapkan selama 10 tahun atau lebih.

Perusahaan memperbarui kerangka penyesuaian dividennya untuk menggunakan harga rata-rata tertimbang volume bulanan (VWAP) sebagai pengganti periode lima hari sebelumnya. Perubahan ini mengatasi pola perdagangan di sekitar tanggal pencatatan dan tanggal pembayaran.

Target Harga Bitcoin per Saham Tujuh Tahun

Strategi tersebut menguraikan tiga skenario untuk menggandakan nilai Bitcoin per saham selama tujuh tahun melalui penerbitan kredit digital:

Skenario konservatif (imbal hasil BTC tahunan 5%):

• 10% penjualan kredit digital (6 miliar dolar AS)
• Tingkat dividen 10%
• Peningkatan 1.4 kali lipat harga Bitcoin per saham

Skenario menengah (imbal hasil BTC tahunan 10%):

• 16% penjualan kredit digital (10 miliar dolar AS)
• Tingkat dividen 9%
• Peningkatan 2 kali lipat harga Bitcoin per saham

Skenario agresif (imbal hasil BTC tahunan 14%):

• 20% penjualan kredit digital
• Tingkat dividen 8%
• Peningkatan 2.5 kali lipat harga Bitcoin per saham

Bagaimana Reaksi Pasar Terhadap Laporan Keuangan Strategy?

Harga saham Strategy ditutup pada $119.74 dalam perdagangan setelah jam pasar pada 6 Februari 2026, turun 17.12% setelah pengumuman pendapatan. Penurunan tersebut mencerminkan kekhawatiran investor atas kegagalan mencapai target pendapatan yang signifikan, yang menunjukkan kejutan negatif sebesar 1,545.45% dibandingkan dengan ekspektasi analis.

Penurunan harga Bitcoin secara bersamaan memperintensifkan tekanan jual. Mata uang kripto tersebut jatuh di bawah $65,000 selama perdagangan Kamis, menghapus keuntungan yang accumulated selama bulan-bulan awal pemerintahan Trump dan mendorong kepemilikan Strategy di bawah harga pokoknya.

Michael Saylor tampak tidak gentar selama konferensi telepon, menekankan bahwa strategi perbendaharaan Bitcoin perusahaan dibangun untuk menahan volatilitas. Dia mencatat bahwa penurunan Bitcoin sebesar 45% dari titik tertinggi sepanjang masa empat bulan sebelumnya konsisten dengan profil volatilitas aset sebesar 45%.

Apa saja kemampuan penggalangan modal perusahaan?

Strategy berhasil mengumpulkan modal sebesar $25.3 miliar selama tahun 2025, menjadikannya penerbit ekuitas terbesar di antara perusahaan publik AS untuk tahun kedua berturut-turut. Perusahaan ini mewakili 8% dari total penerbitan ekuitas AS, termasuk 6% dari pasar ekuitas biasa dan 33% dari pasar ekuitas preferen.

Struktur permodalan mencakup lima sekuritas ekuitas preferen yang terdaftar dan diluncurkan pada tahun 2025 melalui IPO terpisah. Mitra perbankan utama meliputi Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark, dan Clear Street, yang menyediakan distribusi kepada investor manajemen kekayaan, ritel, dan institusional.

Pada Januari 2026 saja, meskipun kondisi pasar menantang, Strategy berhasil mengumpulkan tambahan $3.9 miliar dan mengakuisisi 41,002 Bitcoin. Perusahaan dilaporkan masih memiliki kapasitas yang cukup besar di seluruh program penawaran saham perdana (at-the-market) untuk penggalangan modal di masa mendatang.

 

Kesimpulan

Hasil kuartal keempat tahun 2025 Strategy mencerminkan kerugian akuntansi mark-to-market, bukan kegagalan operasional. Perusahaan mempertahankan 713,502 Bitcoin, memiliki cadangan kas sebesar $2.25 miliar, dan beroperasi dengan leverage 13% sementara utang konvertibel memiliki suku bunga rata-rata 42 basis poin. Dengan kewajiban dividen sebesar $888 juta per tahun dan cadangan Bitcoin yang menyediakan cakupan selama 67 tahun, model perbendaharaan berfungsi sesuai desain. Strategy terus menjalankan strategi penggalangan modalnya, setelah menambahkan $3.9 miliar pada Januari 2026 meskipun pasar bergejolak, dan menargetkan penggandaan Bitcoin per saham selama tujuh tahun ke depan melalui platform kredit digital Stretch-nya.

Publikasi

1. Unggahan Michael Sylor tentang X: Panggilan konferensi pendapatan strategi

2. Siaran pers dari Strategy Inc..: Strategy Mengumumkan Hasil Keuangan Kuartal Keempat 2025; Memegang 713,502 BTC

3. Laporan oleh CoinDeskStrategi ini mengalami kerugian sebesar $6.5 miliar pada BTC, tetapi terus diperdagangkan dengan harga premium dibandingkan nilai asetnya.

4. Laporan oleh WSJKerugian Bitcoin Booster Sebesar $12 Miliar Menjadi Berita Utama Hari Terburuk Kripto Sejak Anjloknya Pasar pada Tahun 2022