Dari Blockchain ke Pasar Saham: Bagaimana Mata Uang Kripto Memasuki Bursa yang Diatur

Selama bertahun-tahun, "go public" dan "mata uang kripto" tampak seperti dunia yang berbeda: di satu sisi, pasar yang teregulasi; di sisi lain, aset berbasis internet yang diperdagangkan di bursa non-tradisional. Kini, kesenjangan tersebut telah dijembatani melalui instrumen perantara — ETF/ETP/ETN — yang membawa eksposur ke Bitcoin, Ether, dan indeks kripto langsung ke bursa di New York, Toronto, Zurich, London, Hong Kong, dan Sydney. Bukan mata uang digital itu sendiri yang menerbitkan "saham", melainkan instrumen teregulasi yang mereplikasi harganya di bawah aturan pengawasan yang lazim. Di Amerika Serikat, pergeseran besar terjadi dengan ETF Bitcoin spot pertama (Januari 2024) dan, kemudian, ETF Ether spot (Juli 2024), yang membuka pintu masuk modal menuju produk-produk yang sesuai dengan SEC.

Dari Swedia yang menjadi pelopor hingga Wall Street: tonggak-tonggak penting

Kisah pasar saham dimulai di Eropa Utara: pada tahun 2015, Penyedia XBT (sekarang CoinShares) mendaftarkan "Bitcoin Tracker One" di Nasdaq Stockholm, ETP pertama yang terhubung dengan BTC di pasar yang teregulasi. Pada tahun 2018, di Zurich, Amun/21Shares meluncurkan ETP "keranjang kripto" pertama di SIX, yang membuka jalan bagi beragam produk yang dijamin secara fisik.

Kanada menandai yang pertama secara global pada tahun 2021 dengan Purpose Bitcoin ETF (BTCC) — ETF Bitcoin spot pertama yang sesungguhnya — yang disetujui oleh regulator Ontario dan diperdagangkan di Bursa Efek Toronto: sebuah model yang membuktikan bahwa dana yang menyimpan BTC dalam penyimpanan dingin dapat berhasil.

Di Amerika Serikat, terobosan terjadi ketika SEC menyetujui 11 ETF Bitcoin spot sekaligus pada 10 Januari 2024 (termasuk IBIT milik BlackRock dan konversi GBTC milik Grayscale). Beberapa bulan kemudian, pada 23 Juli 2024, ETF Ether spot diluncurkan. Hal ini mengesahkan masuknya dua mata uang kripto terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar ke dalam daftar Cboe, Nasdaq, dan NYSE melalui ETF yang dijamin secara fisik.

Di luar Amerika, Hong Kong meluncurkan enam spot Bitcoin dan ETF Ether pada akhir April 2024, dengan fitur penting: penciptaan/penukaran in-kind, yang berarti langganan dan penebusan dapat diselesaikan langsung dalam BTC/ETH maupun tunai. Detail teknis ini memang penting, tetapi penting untuk efisiensi dan biaya.

Di Australia, pintu dibuka pada tahun 2024, baik di Cboe Australia (Monochrome IBTC, ETF spot pertama dengan kustodian langsung) maupun, tak lama kemudian, di ASX (VanEck Bitcoin ETF). Hal ini menandakan bahwa kelas aset ini kini juga terintegrasi ke pasar Asia-Pasifik.

Di Inggris Raya, per 28 Mei 2024, Bursa Efek London menerima ETN pada Bitcoin dan Ether, yang awalnya dibatasi untuk investor profesional; pada tahun 2025, FCA meluncurkan konsultasi untuk memperluas akses ke ritel sambil tetap menjaga perlindungan.

ETF, ETP, ETN: apa yang benar-benar berubah

Di AS, kita berbicara tentang ETF berdasarkan aturan SEC; di Eropa, eksposur sering kali berasal dari ETP/ETN (instrumen utang yang dijaminkan) alih-alih ETF UCITS, karena aturan UCITS menuntut diversifikasi yang luas dan tidak mengizinkan satu aset kripto pun sebagai aset dasar dana UCITS. Bagi investor, hasil praktisnya serupa (akses bursa saham, kustodian institusional), tetapi kerangka hukumnya berbeda.

Mengapa pencatatan itu penting

Membawa Bitcoin/Ether ke pasar saham melalui ETF/ETP mengurangi friksi (tanpa dompet, kunci, atau bursa yang tidak teregulasi), meningkatkan pengelolaan pajak, dan mengintegrasikan kelas aset ini ke dalam broker, penasihat, dan dana pensiun. Tidak mengherankan, pada tahun 2024, lembaga keuangan besar telah melaporkan posisi mereka dalam ETF BTC spot, yang menandakan meningkatnya permintaan institusional.

Di sisi pasar, iShares Bitcoin Trust (IBIT) menjadi dana BTC terbesar di dunia pada tahun 2024 berdasarkan aset, menyalip Grayscale: tanda bahwa investor lebih menyukai struktur yang lebih murah dan lebih sederhana daripada trust lama.

Temukan Proyek yang Menjanjikan...

Proyek yang Menjanjikan...

(Iklan)

Artikel berlanjut...

Risiko dan masalah yang masih terbuka: penyimpanan, biaya, dan regulasi

Kendaraan-kendaraan ini seringkali memusatkan kustodi pada beberapa pemain; di AS, Coinbase Custody telah menjadi pusat bagi banyak penerbit (dengan pengecualian seperti Fidelity, yang melakukan kustodi mandiri, atau VanEck yang menggunakan Gemini). Konsentrasi operasional merupakan risiko yang patut diwaspadai; pada tahun 2025, beberapa penerbit mulai melakukan diversifikasi dengan memasukkan Anchorage Digital.

Biaya menurun karena persaingan (terutama di Eropa untuk ETP dan di AS untuk ETF), tetapi disparitas tetap ada. Selain itu, untuk ETF Ether AS, staking tidak diizinkan saat peluncuran, sehingga membatasi kemampuan untuk mendapatkan imbal hasil asli protokol dalam dana tersebut.

Di Eropa, regulasi MiCA kini telah berlaku, menciptakan kerangka kerja tunggal bagi penerbit dan penyedia layanan kripto, dengan lisensi CASP yang terus berkembang; namun, masalah "ETF UCITS pada kripto" masih belum terselesaikan karena aturan diversifikasi.

Di mana mereka digunakan (di luar keuangan)

Mata uang kripto tidak hanya berfungsi sebagai "aset investasi" di bursa. Aplikasi utamanya beragam, mulai dari pembayaran dan remitansi lintas batas, pembayaran mikro dan ekonomi kreator, hingga tokenisasi aset (tiket, kredit rantai pasok), keuangan terdesentralisasi, dan hiburan digital. Dalam hal ini, format yang diatur seperti kasino hidup juga telah mengadopsi solusi kripto untuk pembayaran atau pengujian teknologi — tanpa menyiratkan dorongan penggunaan, tetapi hanya sebagai salah satu area di mana merek dan platform bereksperimen.